Золото в 2024 году: год неоднородного спроса и устойчивой привлекательности

Мировой рынок золота в 2024 году формировался под влиянием сочетания противоположных тенденций и изменений в динамике, отражающих как эволюцию приоритетов центральных банков, так и перемены в предпочтениях потребителей. Спрос на золото со стороны центральных банков оставался ключевым фактором, а Польша стала неожиданным лидером по объему закупок за год. К ноябрю центральный банк Польши приобрел огромное количество золота - 89,5 тонны, значительно опередив традиционных тяжеловесов, таких как Китай, Индия и Турция. Хотя Китай возобновил покупку золота в ноябре и декабре, приобретя за эти два месяца в общей сложности 14,3 тонны, его совокупные закупки за год, составившие 33,9 тонны, остались скромными по сравнению с Польшей. Индия и Турция также внесли значительный вклад в укрепление рынка, стабильно покупая золото ежемесячно, чему способствовали продолжающиеся усилия по хеджированию от девальвации валют. В совокупности на Польшу, Турцию, Индию и Китай пришлось 72% от совокупного спроса на золото со стороны центральных банков, который к ноябрю достиг 270,8 тонны. Эти тенденции подчеркивают растущую важность золота как инструмента диверсификации резервов, особенно для стран, которые страдают от ослабления валют на фоне относительного укрепления доллара США.

Возвращение Китая к закупкам золота, хотя и является заметным, отражает более осторожный и стратегический подход по сравнению с другими странами. Рост юаня с октября позволил Китаю отложить значительные приобретения в начале года, в отличие от Индии и Турции, чьи валюты остались под устойчивым понижательным давлением. Это различие указывает на более широкие экономические и геополитические факторы, определяющие поведение центральных банков, для которых золото становится не только средством сбережения, но и важнейшим средством защиты от инфляционного давления и геополитической нестабильности.

Что касается более широкого инвестиционного фронта, то в условиях роста доходности американских облигаций поведение золота пошло наперекор традиционным ожиданиям. После резкого снижения доходности 10-летних облигаций США в начале года, к концу года она выросла до 4,67%, что совпало с геополитическими потрясениями, такими как переизбрание Дональда Трампа и более низкая, чем ожидалось, вероятность снижения ставок Федеральной резервной системы. Обычно такой рост доходности облигаций ослабляет привлекательность золота как актива, не приносящего дохода. Однако опасения по поводу инфляции, осторожная риторика центральных банков и растущая геополитическая нестабильность вместо этого способствовали резкому росту цен на золото. В декабре золото уверенно поднялось с 2615 долларов за унцию до 2697 долларов за унцию, несмотря на то, что рынок адаптировался к росту доходности. Такая необычная динамика отражает возросшую роль золота как защитного актива, даже если традиционные факторы, такие как доходность облигаций, утратили свою прогностическую силу в этой нестабильной среде.

Потребительский спрос на золото, однако, характеризовался гораздо более разрозненной картиной. В то время как азиатские покупатели продолжали приобретать физическое золото на рекордных уровнях, чему способствовали культурные предпочтения и рост благосостояния в регионе, у западных инвесторов наблюдался отток. В США Монетный двор зафиксировал впечатляющее падение продаж золотых инвестиционных монет на 59% по сравнению с 2023 годом: в 2024 году было продано всего 412 тыс. унций золота. Такое падение резко контрастирует с 1 млн унций, проданных в предыдущем году, и подчеркивает, что рекордно высокие цены в 2024 году отпугнули западных инвесторов от выхода на рынок. Показатели Монетного двора США совпадают с показателями Пертского монетного двора в Австралии, где продажи упали на 41%. Однако вторичные рынки золотых инвестиционных монет оставались активными, поскольку многие существующие инвесторы стремились извлечь выгоду из роста цен, избавляясь от своих запасов. Даниэль Олиари из компании «CNT Depository» отметил высокую активность на вторичном рынке, подчеркнув его важность для удовлетворения спроса в условиях слабого первичного производства.

На фоне этой тенденции к снижению Королевский монетный двор Великобритании наблюдал заметное оживление спроса в течение всего года. Выручка от продажи инвестиционных монет в 2024 году выросла на 47% по сравнению с 2023 годом, причем особенно сильным оказался последний квартал. Рост продаж на 56% за последние 3 месяца года подчеркнул повышенный интерес к защитным активам на фоне экономической нестабильности и геополитической напряженности. Кроме того, 12%-ный годовой прирост совокупного объема сделок с инвестиционными монетами на сайте Королевского монетного двора свидетельствует о том, что британские потребители вновь обратили внимание на эффективное с точки зрения налогообложения инвестирование и стратегическую диверсификацию портфеля. Такое расхождение между снижением продаж в США и Австралии и ростом спроса в Великобритании демонстрирует, как региональные экономические условия и настроения инвесторов могут в значительной степени определять тенденции на рынке золота.