Золото продолжает расти: что движет ценами и чего ждать дальше?

За последний год золото демонстрирует выдающийся рост, подорожав почти на 30% с января 2024 года. В начале февраля 2025 года цена драгоценного металла достигла 2873 долларов за унцию, превысив предыдущий рекорд октября, когда золото торговалось на уровне 2788 долларов за унцию. Такой впечатляющий рост обусловлен рядом факторов: усилением геополитической напряженности, активными покупками со стороны центральных банков и нестабильностью в экономической политике. Однако, несмотря на сохраняющийся восходящий тренд, укрепление доллара США и возможное замедление цикла снижения процентных ставок могут создать определенные риски для дальнейшего роста цен.

Почему золото так стремительно дорожает?

Одной из ключевых причин устойчивого роста золота остается глобальная политическая нестабильность. Конфликты на Украине и Ближнем Востоке, а также нарастающая напряженность в Южной Корее и Франции заставляют инвесторов искать надежные активы для защиты капитала. Исторически сложилось так, что золото в периоды кризисов становится одним из самых надежных инструментов сохранения стоимости, и сегодня мы снова наблюдаем этот эффект — инвесторы по всему миру увеличивают свои вложения в золото, чтобы минимизировать риски.

Еще одним важным фактором остается рекордный спрос со стороны центральных банков. Страны с крупнейшими растущими экономиками, такие как Китай и Индия, продолжают активно наращивать золотые резервы. В январе 2025 года Народный банк Китая (PBoC) увеличил свои запасы еще на 5 метрических тонн, доведя совокупные резервы до 2285 тонн, что составляет 5,9% от всех резервов страны. Это подтверждает глобальную тенденцию перехода центральных банков от доллара США к золоту как к более устойчивому и надежному активу.

Помимо этого, нестабильность в экономике США также играет на руку золоту. Введение новых торговых пошлин, растущий бюджетный дефицит и общее ухудшение перспектив экономического роста вызывают обеспокоенность среди инвесторов. Когда доверие к традиционным финансовым инструментам ослабевает, спрос на золото неизменно возрастает, так как оно является проверенным средством защиты капитала в условиях неопределенности.

Как доллар и процентные ставки влияют на рынок золота?

Несмотря на благоприятную рыночную конъюнктуру, золото сталкивается с определенными вызовами. Один из главных факторов, который может замедлить его рост, – это укрепление доллара США. В последние месяцы американская валюта достигла двухлетнего максимума, что потенциально может ограничить приток новых инвестиций в золото. Как правило, между долларом и золотом существует обратная зависимость: когда доллар дорожает, золото становится менее доступным для покупателей в других валютах, что может снижать спрос. Однако в 2024 году эта традиционная взаимосвязь нарушилась — и доллар, и золото росли одновременно. Это было вызвано разными причинами: доллар укреплялся на фоне устойчивого роста американской экономики, в то время как золото дорожало из-за ожиданий снижения процентных ставок и глобальной экономической нестабильности.

Политика Федеральной резервной системы США будет играть ключевую роль в дальнейшем движении золота. Первоначально инвесторы рассчитывали на агрессивное снижение ставок в 2024–2025 годах, что могло бы еще больше поддержать золото, так как низкие ставки уменьшают альтернативные издержки владения этим активом. Однако опубликованные в ноябре 2024 года данные показали, что экономика США остается сильной, что снизило вероятность быстрой коррекции монетарной политики. Если доходность облигаций сохранится на высоком уровне, золото может потерять часть своей привлекательности, поскольку инвесторы начнут рассматривать более доходные инструменты, такие как гособлигации США.

С другой стороны, растущие опасения по поводу дефицита бюджета США могут стать поддерживающим фактором для золота. Увеличение национального долга и ухудшение фискальной дисциплины подрывают доверие к экономике, заставляя инвесторов искать более надежные активы для защиты капитала. Если эти опасения продолжат нарастать, спрос на золото может оставаться высоким даже при стабильных процентных ставках.

Мировой спрос на золото остается сильным

Помимо политических и экономических факторов, устойчивый спрос на золото сохраняется и среди глобальных институциональных инвесторов. Согласно отчету Всемирного совета по золоту, в третьем квартале 2024 года общий объем покупок золота впервые превысил 100 миллиардов долларов, а общий спрос вырос на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 1313 метрических тонн.

Инвесторы, покупающие золотые ETF, удвоили объем вложений по сравнению с предыдущим годом, что свидетельствует о растущей потребности в диверсификации портфелей. В то же время, центробанки, хотя и снизили темпы покупок по сравнению с 2023 годом, продолжают оставаться крупными игроками на рынке. Новый фактор, способный усилить спрос, – это реформа китайского страхового сектора, которая теперь позволяет компаниям вкладывать до 1% своих активов в физическое золото. Хотя эти инвестиции будут нарастать постепенно, даже небольшие объемы могут оказать существенное влияние на рынок.

Интересно, что развитие технологий, в частности искусственного интеллекта (AI), также стимулирует спрос на золото. В 2024 году только компания NVIDIA использовала 2 метрические тонны золота в своих дата-центрах, что составило 1% от общего спроса на золото в секторе электроники. В 2025 году компании Tesla, BYD и xAI планируют расширять инфраструктуру искусственного интеллекта, что, вероятно, обеспечит дополнительную поддержку спросу на металл.

Снижение спроса на ювелирные изделия, рост спроса на инвестиционные слитки

Несмотря на рост стоимости золота, спрос на ювелирные изделия в 2024 году снизился на 12% в физическом выражении, так как высокие цены сделали их менее доступными для покупателей. Однако в стоимостном выражении рынок ювелирных изделий наоборот вырос на 13%, поскольку потребители стали отдавать предпочтение более дорогим и эксклюзивным украшениям.

В отличие от ювелирного рынка, спрос на золотые слитки и монеты остается устойчивым. В Китае, например, объем выдачи золота на Шанхайской золотой бирже (SGE) вырос на 3% за январь 2025 года, что связано с сезонным увеличением спроса. Однако общие показатели все еще ниже исторических значений, что указывает на влияние высоких цен.

Перспективы: сможет ли золото продолжить рост?

Золото продолжает оставаться одним из самых привлекательных активов в условиях глобальной экономической нестабильности. Несмотря на возможные препятствия, такие как рост доллара и замедление снижения процентных ставок, долгосрочные тенденции — сильный спрос со стороны центральных банков, высокий интерес со стороны инвесторов и макроэкономическая неопределенность — создают мощную поддержку для рынка.

В 2025 году ключевыми факторами, определяющими движение золота, станут монетарная политика ФРС, геополитическая ситуация и динамика мировых рынков капитала. На данный момент золото остается главным активом-убежищем, и пока экономические риски не исчезли, его популярность вряд ли ослабнет.