Почему ралли золота к отметке 4900 долларов за унцию – это только начало?

Прогнозы аналитиков банков UBS, Goldman Sachs и Deutsche Bank все более сходятся: к 2026 году золото может подойти к диапазону 4450–4900 долларов за унцию, а в случае усиления геополитической или финансовой турбулентности оно способно подняться еще выше. Важно то, что крупнейшие аналитические центры уже не рассматривают этот рост как временную реакцию на отдельные кризисы. Напротив, постепенно становится ясно, что мировая финансовая система переживает глубокую перестройку, и золото возвращает себе статус одного из ключевых инструментов защиты капитала. Риски множатся — государственные долги увеличиваются, доверие к валютам снижается, а мировая политика становится все менее предсказуемой. На этом фоне золото воспринимается не как «страховка на всякий случай», а как фундамент долгосрочной устойчивости.

Аналитики банка UBS пересмотрели свои ожидания и теперь считают, что к середине 2026 года золото может стоить около 4500 долларов за унцию, а в верхнем сценарии — 4900 долларов за унцию. В банке объясняют это сочетанием факторов: ухудшением фискальной ситуации в Соединенных Штатах, вероятным снижением реальных процентных ставок, напряженной политической атмосферой внутри страны и сохраняющимся уровнем глобальной неопределенности. Недавнее снижение цены золота в начале четвертого квартала аналитики банка назвали обычной технической коррекцией — фундаментальный спрос при этом не просто остался устойчивым, а продолжает расти. По данным Всемирного золотого совета, центральные банки уже купили 634 тонны золота с начала года. В банке UBS ожидают, что в 2025 году их покупки достигнут 900–950 тонн. Инвесторы тоже активны: в золотые биржевые фонды — ETF (exchange-traded funds, биржевые фонды, обеспеченные физическим золотом) — поступило 222 тонны, а спрос на монеты и слитки держится выше 300 тонн четвертый квартал подряд. На этом фоне в банке уверены, что большинство инвесторов по-прежнему держат недостаточно золота в портфелях, а любые откаты цены — это возможность докупить металл по более выгодной цене.

Аналитики банка Goldman Sachs делают акцент на том, как устроен сам рынок золота. Они напоминают, что объем всех мировых золотых ETF примерно в 70 раз меньше, чем рынок казначейских облигаций США. Это означает, что даже небольшое желание инвесторов диверсифицировать портфель, перейдя хотя бы частично от облигаций к золоту, может вызвать очень сильное движение цен вверх — просто потому, что рынок золота физически намного меньше. В банке прогнозируют, что к концу 2026 года золото выйдет на уровень 4900 долларов за унцию. По их оценке, этому будут способствовать два крупных фактора. Первый — то, что центральные банки стали покупать золото намного активнее после 2022 года, когда заморозка российских резервов показала, что иностранные валюты могут перестать быть безопасным активом. Второй — будущий цикл снижения ставок Федеральной резервной системы США: в такие периоды доллар обычно ослабевает, а золото, как бездоходный актив, становится заметно привлекательнее. Уже сейчас спотовая (то есть текущая, «рыночная») цена золота выросла почти на 60%, и аналитики банка считают, что в условиях растущего госдолга США или возможных сомнений в независимости ФРС металл будет расти еще быстрее.

В банке Deutsche Bank пошли тем же путем и подняли прогноз на 2026 год до 4450 долларов за унцию, обозначив диапазон 3950–4950 долларов за унцию. Особое внимание они уделяют тому, что предложение золота растет намного медленнее, чем спрос. Центральные банки и инвесторы через ETF выкупают столь значительную часть доступного золота, что ювелирной отрасли и промышленности остается все меньше. Аналитики банка считают, что именно это создает надежную «нижнюю границу» цены — по их оценке, около 3900 долларов за унцию. Они также отмечают, что затяжной дефицит серебра, платины и палладия усиливает зависимость всего сектора драгоценных металлов от колебаний цены золота. Об этом говорят и повышенные ставки лизинга (lease rates — плата за временное использование физического металла), которые обычно растут, когда на рынке ощущается нехватка реальных слитков. Долгосрочный прогноз банка остается прежним — 5150 долларов за унцию в 2027 году.

Реальная ситуация на физических рынках только усиливает этот тренд. Британский Королевский монетный двор сообщил о рекордном всплеске интереса к золоту, серебру и платине. Доход от продажи инвестиционных монет вырос на 102% по сравнению с прошлым годом, продажи золота увеличились на 5% за квартал, а спрос на серебро вырос сразу на 44% за квартал и 83% за год. Платина тоже вышла на исторический максимум спроса. Особенно активно развивался цифровой продукт монетного двора — DigiGold, позволяющий покупать доли золота без уплаты НДС: притоки увеличились на 156%. При этом в октябре число покупателей выросло на 70%, и средние суммы покупок стали в два раза выше. На этом фоне США выглядят исключением: их спрос на физические монеты и слитки в третьем квартале упал до 7 тонн, что является минимумом с периода 2017–2019 годов.

Особое значение имеет новость из Китая, который объявил об открытии крупнейшего золотого месторождения с 1949 года. В провинции Ляонин найдено 1444 тонны золота — огромный объем, хотя и с относительно низким содержанием металла в руде. Примечательно, что геологическая разведка заняла всего 15 месяцев, в ней участвовало около 1000 специалистов, что говорит о стратегической важности проекта для страны. Однако даже такое открытие не меняет общего баланса: в 2024 году Китай произвел 377,24 тонны золота, но потребил 985,31 тонны, а спрос на слитки и монеты вырос более чем на 24%. Это показывает, как сильно Китай стремится укреплять собственные резервы и снижать зависимость от мировых финансовых центров, особенно в условиях нестабильности валют и международных расчетов.

Если объединить все — прогнозы банков, ситуацию на физическом рынке, поведение центральных банков, геополитику и изменение отношения к валютам, — становится ясно: движение золота к уровню 4900 долларов за унцию перестало быть фантазией. Это отражение того, что мировая финансовая система изменилась. Золото снова становится не просто защитным активом, а основой стратегии сохранения богатства — как для государств, так и для частных инвесторов. Именно поэтому все больше аналитиков рассматривают не краткосрочные колебания, а долгосрочный сдвиг, в котором золото играет центральную роль.