Почему рост курса золота является устойчивым, а не случайным?

Рост цен на золото в 2025 году действительно выглядит необычно даже по историческим меркам. За два года металл почти удвоился в цене и подошел к отметке 4380 долларов за унцию, показав самый резкий подъем со времен кризисов конца 1970-х годов. В прежние эпохи такой рывок почти автоматически воспринимался как признак перегрева рынка: считалось, что после этого неизбежна глубокая коррекция. Однако сейчас сценарий развивается иначе. Золото не падает, а удерживается на высоких уровнях, что заставляет аналитиков говорить не о пузыре, а о переходе в новый ценовой диапазон. Именно поэтому прогнозы в районе 5000 долларов за унцию в 2026 году больше не выглядят фантастикой.

Ключевым фактором этой устойчивости стали центральные банки. Уже пятый год подряд они системно увеличивают долю золота в своих резервах, одновременно снижая зависимость от долларовых активов. Это фундаментально меняет логику рынка. Если раньше цена во многом зависела от настроений инвесторов, то теперь у золота появился долгосрочный покупатель, для которого краткосрочные колебания не имеют решающего значения. Когда частные инвесторы начинают фиксировать прибыль или рынок входит в фазу неопределенности, центробанки выходят на покупку и фактически «подхватывают» цену. По оценкам аналитиков, для простой стабилизации рынка необходимо около 350 тонн совокупного спроса в квартал. В 2026 году ожидается спрос ближе к 585 тоннам в квартал, то есть значительно выше минимального уровня. Это и создает ощущение прочного фундамента под ценой.

Не менее важно и то, как изменился сам инвестиционный спрос. Доля золота в глобальных портфелях выросла примерно до 2,8%, тогда как до 2022 года она составляла около 1,5%. Это заметное увеличение, но исторически такие уровни нельзя назвать экстремальными. Более того, структура покупателей стала значительно шире. Помимо классических фондов и частных инвесторов, золото начали активно покупать корпоративные казначейства и новые институциональные игроки, включая компании из криптоиндустрии, которые рассматривают физическое золото как часть резервов. За счет этого рынок стал менее нервным: даже при коррекциях нет ощущения паники или бегства из актива.

Индия — хороший пример того, как высокий уровень цен меняет поведение потребителей, но не разрушает спрос. Ювелирное потребление действительно снизилось: украшения стали слишком дорогими для массовых покупок. Однако это снижение почти полностью компенсировалось ростом инвестиционного спроса. Покупки слитков, монет и биржевых продуктов выросли, поскольку золото значительно опередило индийский фондовый рынок по доходности. После сворачивания ряда государственных программ накоплений люди стали чаще рассматривать физическое золото как основной инструмент сохранения капитала. В результате золото в Индии все чаще воспринимается не как элемент традиции или подарочной культуры, а как полноценный финансовый актив.

Турция демонстрирует другую, но не менее показательную модель. Многолетняя высокая инфляция, ослабление лиры и экономическая нестабильность сделали золото привычной формой «домашнего резерва». Даже после роста процентных ставок, ограничений на импорт и охлаждения потребительского спроса золото не исчезло из финансовой жизни домохозяйств. Снижение ювелирных покупок связано прежде всего с падением покупательной способности, а не с потерей доверия к металлу. Золото продолжает восприниматься как защита от обесценивания денег, и именно это удерживает спрос на высоком уровне.

На глобальном уровне вся эта картина дополняется хроническими бюджетными дефицитами США, ростом государственного долга, сомнениями в будущей независимости Федеральной резервной системы, торговыми конфликтами и геополитической напряженностью, связанной с кризисом в Украине. Именно поэтому сегодня мы наблюдаем редкое явление: золото и акции растут одновременно. Это говорит о том, что золото все чаще используется не как ставка против рынка, а как страховка внутри портфеля — на случай резких сбоев в финансовой системе.

При этом аналитики не отрицают рисков. Сильные коррекции на фондовых рынках могут временно вынуждать инвесторов продавать даже защитные активы, а рост цен неизбежно сдерживает спрос на украшения. Тем не менее предложение остается ограниченным: рост переработки составляет около 6%, а значимых продаж золота со стороны центробанков не наблюдается. Это означает, что фундаментального давления на цену со стороны предложения нет.

Прогнозы на 2026 год хорошо отражают эту логику. Более осторожные сценарии предполагают средние уровни около 4500 долларов за унцию, более оптимистичные — движение выше 4600, а ряд оценок допускает достижение 5000 долларов к концу года. Даже самые сдержанные прогнозы находятся значительно выше тех уровней, которые еще несколько лет назад считались потолком для рынка золота.

Если говорить совсем просто, нынешний рост золота — это не эмоциональный всплеск и не краткосрочная мода. Это результат глубинных изменений в мировой финансовой системе. Золото снова стало базовым элементом финансовой безопасности — для государств, компаний и частных инвесторов. Именно поэтому текущие цены выглядят не временным отклонением, а новой, более высокой нормой.