Инвестиционный спрос поднимает рынок золота на новые высоты в 3-м квартале 2025 года

Третий квартал 2025 года стал по-настоящему историческим для мирового рынка золота. По данным Всемирного золотого совета, совокупный спрос на золото, включая внебиржевые сделки (OTC), вырос на 3% в годовом выражении и достиг 1 313 тонн — это самый высокий квартальный показатель за все время наблюдений. Однако еще более впечатляющей оказалась денежная оценка: спрос на золото вырос на 44%, достигнув рекордных 146 миллиардов долларов только за третий квартал. С начала года спрос составил 3 717 тонн (+1%), а в денежном выражении — 384 миллиарда долларов, что на 41% выше, чем за аналогичный период 2024 года.

Главным двигателем роста стали инвесторы. На фоне геополитической нестабильности, макроэкономической турбулентности и изменений в денежно-кредитной политике инвестиционный спрос на золото достиг исторических высот. Золотые биржевые фонды (ETF) зафиксировали чистый приток в 222 тонны, а спрос на монеты и слитки превысил 300 тонн уже четвертый квартал подряд — такого не происходило с 2013 года. Центральные банки также продолжили активные закупки, пополнив резервы на 220 тонн (на 28% больше, чем в предыдущем квартале), хотя общий объем покупок за 9 месяцев 634 тонны — немного ниже рекорда прошлого года.

На этом фоне ювелирный сектор вновь оказался под давлением. Несмотря на рост денежной выручки на 13% (до 41 миллиарда долларов), физическое потребление золота упало уже шестой квартал подряд, сократившись на 10% до 371 тонны. Сектор технологий также немного ослаб — рост потребления золота в сфере ИИ был сдержан торговыми ограничениями США и высоким уровнем цен.

Монеты и слитки: главный сигнал с розничного фронта

Наиболее яркое подтверждение инвестиционного бума наблюдается на рынке физического золота. По данным Всемирного золотого совета, совокупный спрос на золотые монеты и слитки превысил 300 тонн уже четвертый квартал подряд — это уровень, который в последний раз фиксировался во времена бурного роста рынка золота в 2013 году. Такое поведение инвесторов свидетельствует о явном сдвиге в сторону «тихих гаваней».

В Китае спрос на монеты и слитки в третьем квартале остался на уровне пятилетней квартальной нормы — 313 тонн с начала года, всего на 23 тонны меньше годового показателя 2024 года. Хотя в июле и августе инвестиционная активность была сдержанной из-за роста фондового рынка, в сентябре, на фоне резкого роста цен на золото, интерес инвесторов резко усилился. Дополнительную поддержку настроениям оказали регулярные заявления о закупках золота центральным банком Китая.

В Индии также наблюдался мощный рост. Спрос на монеты и слитки составил 184 тонны — максимум с 2013 года. Ослабление рупии способствовало удорожанию золота в национальной валюте, что привлекло внимание инвесторов. Совокупная стоимость инвестиций в золото в третьем квартале превысила 10 миллиардов долларов, что на 56% выше предыдущего рекорда. Повышенный интерес со стороны покупателей даже привел к торговле с премией на внутреннем рынке.

На Ближнем Востоке наблюдалась похожая динамика: в июле и августе инвесторы фиксировали прибыль, но в сентябре — на фоне новой волны роста цен — спрос резко увеличился. В Турции, несмотря на рост по сравнению с прошлым годом, инвестиционная активность оставалась ниже уровней предыдущих лет — высокие процентные ставки по депозитам в лирах продолжают отвлекать внимание от золота. Тем не менее, в сентябре премии на внутреннем рынке превысили 100 долларов за унцию, и высокий спрос сохраняется в начале четвертого квартала.

В Иране наблюдался нетипичный сценарий: в начале квартала спрос на золото был высок из-за растущей геополитической нестабильности, но стремительный рост внутренних цен сделал золото недоступным для многих частных инвесторов.

В США третий квартал стал слабейшим по спросу на монеты и слитки — всего 7 тонн, минимум с 2017–2019 годов. Однако за этой цифрой скрывается активная двухсторонняя торговля: часть инвесторов продавала, фиксируя прибыль, но уже в сентябре интерес начал расти — особенно после сообщения о том, что золотые слитки останутся освобожденными от пошлин. В октябре спрос продолжил расти.

В Европе розничный спрос на золото усилился, особенно в Германии и Великобритании. После преодоления уровня 4 000 долларов за унцию в сентябре и октябре интерес резко увеличился. В странах АСЕАН также наблюдался устойчивый двузначный рост. Таиланд показал лучший результат с начала 2019 года, Индонезия — с рекордом за 12 лет. В Вьетнаме, несмотря на снижение официальных показателей, зафиксированы очереди у магазинов и лимиты на покупку из-за дефицита золота на внутреннем рынке. Власти заявили, что с 10 октября будет отменена государственная монополия на производство и импорт золотых слитков — это должно снизить премии.

В регионе Азии и Тихоокеанском регионе тенденция продолжилась. В Японии после преодоления уровня ¥20 000 за грамм спрос на золото резко вырос, во многих магазинах закончились запасы. В Южной Корее спрос с начала года достиг рекордных 18 тонн. В Австралии также зафиксированы очереди у продавцов слитков, некоторые дилеры столкнулись с нехваткой запасов. В сентябре настроения инвесторов стали еще более позитивными.

Прогноз: золото сохраняет блеск на фоне неопределенности

По оценкам Всемирного банка, в 2025 году цена на золото вырастет на 42% в годовом выражении — это самый крупный скачок с 1979–1980 годов. Однако, в отличие от той эпохи, сегодня золото растет не из-за гиперинфляции или нефтяных шоков, а благодаря беспрецедентной активности центральных банков, которые вдвое увеличили объемы закупок по сравнению со средней за 2015–2019 годы.

В 2026 году ожидается умеренный рост на 5%, при поддержке продолжающихся (хоть и снижающихся) закупок со стороны центробанков и смягчения политики ФРС США. В 2027 году прогнозируется небольшое снижение на 6%, в основном из-за нормализации потоков в ETF. Тем не менее, цены на золото в 2026 году, по прогнозам, останутся на 180% выше, чем в среднем в 2015–2019 годах — это говорит о структурном изменении роли золота в глобальной экономике.

Итак, третий квартал 2025 года подтвердил: нынешний рост золота обусловлен не страхом и не спекуляцией, а широкой, глобальной переоценкой ценностей. Розничные инвесторы, институциональные фонды и центральные банки все чаще видят в золоте опору стабильности. И если геополитика не преподнесет сюрпризов в обратную сторону, золото сохранит свою силу и в 2026 году.