Золото после коррекции: почему фундаментальный рост продолжается

Резкие колебания цен на золото в конце 2025 года возродили привычный спор среди участников рынка: действительно ли долгосрочное ралли окончательно теряет импульс, или инвесторы ошибочно воспринимают краткосрочный спад как изменение основного тренда? Скорее всего, долгосрочные основы золота остаются не только нетронутыми, но и крепче, чем когда-либо за последнее десятилетие. Хотя периодические откаты являются реакцией на позитивные заголовки о торговом перемирии между США и Китаем, эти спады — лишь поверхностное напряжение на рынке, обусловленное структурными факторами, которые торговые соглашения не могут решить.

Аналитики Всемирного золотого совета подчеркивают, что резкие колебания цен на золото в последние недели являются частью нормальной рыночной динамики и не свидетельствуют о завершении роста. Улучшение новостей о переговорах между США и Китаем традиционно приводит к краткосрочному переходу инвесторов из защитных активов, таких как золото, в более рискованные инструменты — акции и корпоративные облигации. Подобная «ротация» воспринимается рынком как сигнал улучшения настроений, однако она не меняет глубинные причины, по которым золото остается стратегическим активом. Эксперты подчеркивают: ценность золота не сводится к колебаниям торгового диалога. Оно защищает от значительно более фундаментальных рисков — рекордных уровней глобального долга, структурной неопределенности денежно-кредитной политики ведущих центральных банков и желания инвесторов диверсифицировать портфели в условиях повышенной геополитической турбулентности.

Аналитики Всемирного золотого совета отмечают также, что краткосрочные колебания — например, снижение на фоне позитивных сообщений о переговорах США и Китая — являются признаком здорового рынка. Золото на протяжении десятилетий сохраняет особую роль: его покупают, когда инфляция неопределенна, когда реальные ставки падают или когда усиливаются сомнения в устойчивости валютных систем. Именно эти факторы, а не заголовки новостей, определяют долгосрочную динамику. Центральные банки продолжают увеличивать покупки золота, рассматривая его как нейтральный и «безрисковый» актив, не зависящий от политики конкретного правительства. Эта тенденция остается устойчивой уже несколько лет и не связана напрямую с отдельными торговыми соглашениями.

В журнале «The Economist» отметили, что рынок золота сейчас проходит период «проверки» после необычно стремительного подъема. Когда 20 октября цена достигла абсолютного исторического рекорда — 4380 долларов за унцию — последовала техническая коррекция, и котировки опустились ближе к 4100 долларам за унцию. Несмотря на это снижение, цена остается на 54% выше январских уровней и превышает реальный, скорректированный на инфляцию, пик 1980 года более чем на 40%. Такой фон говорит о том, что основной восходящий тренд остается устойчивым.

Кроме того, аналитики журнала «The Economist» объясняет текущую ситуацию взаимодействием трех основных групп покупателей: институциональных инвесторов, центральных банков и спекулятивного капитала. В последние месяцы особенно заметен вклад спекулянтов: в конце сентября хедж-фонды удерживали рекордный объем длинных позиций, эквивалентный примерно 619 тоннам металла. Параллельно наблюдались значительные притоки в золотые биржевые фонды, затем — временное замедление, и вновь рост в ноябре. Эти колебания и формируют резкую волатильность: когда фонды фиксируют прибыль, цены падают; когда они возвращаются на рынок, золото сразу получает импульс вверх. Но при этом существенных изменений в структуре рынка не происходит.

Аналитики Всемирного золотого совета также указали на то, что покупки центральных банков остаются исключительно важным фактором поддержки цен. Несмотря на дискуссии о дедолларизации, мотивация центральных банков глобального Юга связана не с отказом от доллара, а с желанием защититься от рисков: усиления санкционного давления, нестабильного роста госдолга, политизации денежно-кредитной политики и угрозы для резервов. Поэтому даже в случае достижения торгового соглашения между США и Китаем тенденция к увеличению золотых резервов сохранится.

В материалах агентства «Bloomberg» обращают внимание на то, что правительства стран-производителей также подстраиваются под новую реальность высоких цен. Например, Индонезия объявила о введении экспортных пошлин на золото — от 7,5% до 15%, чтобы стимулировать развитие собственной переработки и сохранить больше металла внутри страны. Государство стремится создать полноценную инфраструктуру «золотого банкинга», а также построить собственные аффинажные мощности. Эти шаги отражают общий тренд: страны стремятся контролировать стратегические ресурсы и максимально использовать период высокого спроса. Это еще один фактор, который будет оказывать поддержку ценам.

Аналитики банка «UBS» значительно пересмотрели свой прогноз на 2026 год, повысив целевую цену золота до 4500 долларов за унцию. По их мнению, сочетание снижения ставок Федеральной резервной системы США, усиления геополитической неопределенности и ухудшения фискальных перспектив Америки будет продолжать стимулировать как инвестиционный спрос, так и спрос со стороны центральных банков. В оптимистичном сценарии UBS допускает рост золота до 4900 долларов за унцию, тогда как в стрессовом варианте ожидает откат к 3700 долларам за унцию. Эксперты подчеркивают, что период консолидации вокруг отметки 4000–4300 долларов за унцию вполне логичен после стремительного подъема, но он не меняет общего направления рынка.

Таким образом, опираясь на эти материалы можно сказать следующее: если краткосрочные коррекции выглядят резкими, фундаментальная основа роста золота остается чрезвычайно прочной. Глобальная долговая нагрузка, структурная неопределенность денежно-кредитной политики, волатильность валютных рынков, продолжающаяся геополитическая турбулентность и стратегические покупки центральных банков формируют устойчивый спрос, который не исчезает из-за временного улучшения новостного фона. Поэтому многие аналитики рассматривают текущие откаты не как угрозу тренду, а как окно возможностей — момент, когда рынок позволяет переоценить позиции и укрепить их в расчете на долгосрочный рост.