Кратковременная коррекция на рынке серебра или начало нового этапа?

Осень 2025 года ознаменовалась бурной волатильностью на рынке серебра. За два месяца цены выросли почти на 40%, достигнув 17 октября отметки в 54 доллара за унцию — это был абсолютный максимум за последние годы. Однако всего за один день, 28 октября, серебро потеряло в цене около 9 долларов, или 16%, опустившись до 45 долларов — это стало самым резким однодневным падением за последние годы. К началу ноября ситуация несколько стабилизировалась: цена выросла до 48 долларов, но даже при этом серебро по-прежнему демонстрирует рост на 67% с начала года — лучший результат с 2010 года, когда годовая доходность составила 82%.

По данным компании «Metals Focus», это резкое снижение отражает не только фиксацию прибыли и техническую коррекцию после стремительного ралли, но и более глубокие процессы. Важным фактором стало ослабление физического дефицита в Лондоне, чему способствовали рост ликвидности, охлаждение инвестиционного ажиотажа и снижение премий в Индии. На фоне надежд на прогресс в торговых переговорах между США и Китаем, а также сдержанных заявлений Федеральной резервной системы США, интерес к защитным активам, таким как серебро, ослаб.

Особенно заметна была нехватка физического серебра в сентябре. Причины были комплексные: повышение спроса в Индии накануне Дивали, рост оттока серебра в США из-за тарифов и рекордный приток капитала в серебряные биржевые фонды. Запасы серебра на сертифицированных складах Американской товарной биржи (CME) достигли в сентябре более 530 миллионов унций, но уже в октябре сократились на 44 миллиона — это крупнейший месячный отток за всю историю наблюдений. Предполагается, что значительная часть металла была отправлена в Лондон, что смягчило локальный дефицит.

В Индии, напротив, активность начала снижаться: премии на местном рынке резко упали. Это также сыграло на руку Лондону, так как поток серебра из Индии ослаб. Кроме того, участники серебряных фондов стали фиксировать прибыль, что высвободило часть металла и улучшило ликвидность. Снижение одного из ключевых индикаторов дефицита — месячной лизинговой ставки — до 4% подтвердило это улучшение.

Не осталась в стороне и политика. ФРС снизила ставку на ожидаемые 0,25 процентного пункта, но глава регулятора Джером Пауэлл предупредил, что декабрьское снижение вовсе не гарантировано. Это понизило вероятность нового смягчения денежной политики в декабре с 100% до 70% — еще один фактор, ослабивший спрос на серебро.

Тем не менее, фундаментальные факторы, поддерживающие рынок, сохраняются. Даже если ФРС будет снижать ставку более осторожно, само направление политики благоприятствует рынку драгоценных металлов. Более мягкая денежная политика делает хранение капитала в серебре менее затратным. На фоне возможного ускорения тарифной инфляции это также означает снижение реальных ставок, что увеличивает привлекательность серебра для долгосрочных инвесторов.

Важно отметить, что торговое соглашение между США и Китаем после встречи Трампа и Си выглядит скорее как временное перемирие, чем как полноценный договор. Глубинные причины торговой войны не устранены. Учитывая непредсказуемость политики США при втором сроке Трампа, геополитическая неопределенность сохранится — а это всегда работает на пользу защитным активам, включая серебро.

По мнению экспертов Всемирного банка, спрос на серебро продолжит уверенно расти в ближайшие годы. В третьем квартале 2025 года цены выросли на 18% по сравнению с предыдущим кварталом и достигли новых рекордных максимумов в октябре. Главные драйверы — рост интереса со стороны инвесторов, вкладывающихся в серебряные биржевые фонды, и высокий спрос со стороны промышленности. Особенно активно серебро используется в производстве солнечных панелей и полупроводников — на эти сектора сегодня приходится почти 60% мирового спроса на металл, тогда как в 2015 году было лишь около 40%.

На этом фоне предложение остается ограниченным. Рост добычи и объемов переработки вторичного сырья остается умеренным. Поэтому предложение не поспевает за спросом, что поддерживает цены. Всемирный банк прогнозирует рост цен на серебро на 34% по итогам 2025 года и еще на 8% в 2026 году. Лишь в 2027 году ожидается снижение на 10% — в случае, если инвестиционные потоки в серебряные биржевые фонды начнут стабилизироваться.

Таким образом, краткосрочное снижение, наблюдавшееся в октябре, не свидетельствует об окончании ралли. Структурный дефицит, сохраняющийся промышленный спрос, геополитическая нестабильность, мягкая денежная политика и вопросы о будущем доллара как мировой резервной валюты — все это создает прочную почву для роста цен на серебро в 2026 году и далее.