2025 год стал переломным для золота

2025 год с высокой вероятностью войдет в историю как один из ключевых этапов в развитии мирового рынка золота. Причем речь идет не только о рекордных ценах, но и о гораздо более глубинных изменениях — в поведении инвесторов, в логике действий центральных банков и в самом понимании того, чем золото является в современной финансовой системе. Впервые совокупный мировой спрос на золото, включая внебиржевые сделки, превысил 5 000 тонн. На фоне этого цена металла за год обновила исторические максимумы 53 раза. Итогом стало то, что совокупная стоимость годового спроса достигла беспрецедентных 555 млрд долларов — рост на 45 % по сравнению с предыдущим годом.

Этот результат нельзя объяснить единичным шоком или краткосрочной спекуляцией. Напротив, рынок двигался сразу несколькими устойчивыми потоками, которые усиливали друг друга. Инвестиционный спрос стал главным мотором происходящего. Запасы золота в биржевых фондах выросли на 801 тонну — это второй результат за всю историю наблюдений. Одновременно резко увеличились покупки физических слитков и инвестиционных монет: этот сегмент показал максимум за последние двенадцать лет. Причины были в целом одни и те же во всех регионах мира — стремление защититься от рисков, диверсифицировать активы и сохранить покупательную способность капитала в условиях политической и финансовой нестабильности. Примечательно, что рост цен не отпугивал инвесторов, а, наоборот, укреплял уверенность в золоте как в надежном активе.

Особенно показательной стала ситуация на рынке слитков и монет. В четвертом квартале 2025 года спрос в этом сегменте достиг 420 тонн — это самый сильный квартальный результат более чем за десятилетие. По итогам года объем инвестиций стал максимальным с 2013 года, а их стоимость обновила исторический рекорд — 154 млрд долларов. Более половины этой суммы пришлось всего на две страны — Индию и Китай. В обоих случаях решающим фактором стала динамика цен: именно рост котировок стал тем общим знаменателем, который объединил поведение инвесторов на разных рынках, несмотря на различия в культуре, регулировании и структуре спроса.

В Индии инвестиционный интерес к золоту достиг уровней, которые не наблюдались более десяти лет. Два квартала подряд спрос превышал 90 тонн, а годовой объем инвестиций принес рекордную стоимость — около 32 млрд долларов. Ослабление рупии дополнительно усилило эффект роста мировых цен, сделав золото еще более привлекательным как защиту от валютных рисков. Важно и то, что часть покупателей, которые традиционно приобретали ювелирные изделия, все чаще переключались на инвестиционные слитки и монеты с меньшей наценкой. Это говорит о постепенном сдвиге в восприятии золота: для многих индийских домохозяйств оно все чаще становится именно финансовым инструментом, а не только элементом культуры и украшения.

Эту тенденцию усилил взрывной рост интереса к золотым ETF и цифровому золоту. За год появились новые продукты, упростившие доступ к рынку, а объемы цифровых транзакций выросли почти втрое. Дополнительную поддержку инвестиционному спросу может оказать и регулирование: разрешение индийского пенсионного регулятора инвестировать средства национальной пенсионной системы в золотые и серебряные ETF создает основу для более стабильного и долгосрочного притока капитала в этот рынок.

Китай в 2025 году продемонстрировал еще более фундаментальный сдвиг. Впервые в доступной статистике инвестиции в слитки и монеты превысили потребление ювелирных изделий. Спрос поддерживался как глобальной геополитической напряженностью, так и внутренними факторами, включая регулярные сигналы о покупках золота Народным банком Китая. Налоговая реформа по НДС, объявленная в ноябре, дала дополнительный импульс в конце года, стимулировав переход от ювелирных покупок к инвестиционным продуктам. А изменения в регулировании, позволившие страховым компаниям участвовать в золотом рынке, заложили институциональный фундамент для устойчивого спроса в будущем.

В странах Ближнего Востока розничные инвестиции в золото также вышли на многолетние максимумы по объему и рекордные значения по стоимости. Региональная нестабильность и глобальная неопределенность подталкивали население к золоту как к защитному активу. Турция стала частичным исключением: несмотря на устойчивый интерес и высокие локальные премии, совокупная стоимость инвестиций снизилась по сравнению с предыдущими годами. Высокая инфляция подорвала покупательную способность, а рост цен стимулировал периодическую фиксацию прибыли. Тем не менее золото по-прежнему оставалось ключевым элементом стратегии сохранения благосостояния.

В США и Европе картина была более сдержанной, но не менее показательной. В Соединенных Штатах годовые объемы покупок слитков и монет почти не выросли, однако их стоимость достигла около 7 млрд долларов. Рынок был очень активным: новый спрос соседствовал с масштабными продажами со стороны инвесторов, фиксировавших прибыль. В Европе четыре квартала подряд наблюдался рост спроса год к году, что позволило приблизиться к уровням 2023 года, а по стоимости инвестиции стали максимальными с 2022 года. Здесь ценовой фактор дополнялся опасениями, связанными с геополитикой.

В странах Юго-Восточной Азии инвестиционный спрос резко вырос почти повсеместно. В Индонезии покупки поддерживались слабой экономикой, ослаблением национальной валюты и защитными мотивами, что даже заставило ювелирных производителей увеличивать выпуск слитков. В Таиланде инвестиции достигли максимума с 2018 года, хотя часть спроса сместилась в онлайн-торговлю. Во Вьетнаме ситуация оказалась иной: дефицит предложения и экстремально высокие локальные премии ограничили спрос, вынудив инвесторов искать заменители в виде изделий высокой пробы.

Япония и Южная Корея подключились к ралли ближе к концу года. В Японии преодоление психологически важных уровней цен вызвало всплеск покупок, хотя традиционная фиксация прибыли со стороны старшего поколения оставалась заметной. В Южной Корее инвестиции в золото резко выросли на фоне ослабления воны и обсуждений возможного включения золота в резервы центрального банка; годовая стоимость инвестиций превысила 3 млрд долларов.

Центральные банки остались одним из ключевых столпов рынка. В 2025 году они приобрели в чистом выражении 863 тонны золота — меньше, чем в предыдущие три года, но все равно значительно выше исторической нормы. Покупки были географически широко распределены, особенно активны были развивающиеся страны. При этом значительная часть спроса, как и раньше, осталась нераскрытой официально, что указывает на продолжающееся накопление резервов без немедленной публичной отчетности.

Наконец, важным новым элементом стала активность частного сектора. Криптокомпания Tether накопила около 140 тонн золота, фактически став одним из крупнейших негосударственных держателей металла. Ее стратегия, во многом напоминающая подход центральных банков, отражает более широкий тренд — рост недоверия к государственному долгу и поиск нейтральных резервных активов. Хотя вклад одной компании не определял рынок, сам факт ее присутствия символизирует расширение роли золота в новых финансовых экосистемах.

В совокупности события 2025 года показали, что золото окончательно перестало быть лишь циклическим защитным инструментом. Оно вновь стало стратегическим активом, встроенным в архитектуру мировой финансовой системы. Рекордные цены не подавили спрос, а, напротив, подтвердили статус золота в эпоху геополитической фрагментации, фискальной неопределенности и трансформации денежного порядка. Именно поэтому фундамент, заложенный в 2025 году, с высокой вероятностью продолжит определять рынок и в 2026 году, даже если темпы роста и структура спроса будут меняться.